中药板块业绩下滑

在过去的几年中，A股市场中备受投资者青睐的两大投资方向，分别是白酒与中药板块。这两个行业在A股中具有独特性，其他市场较少涉及，因此吸引了大量资金的关注。在2021年之前，许多投资者认为投资A股相对简单，只需关注“茅系”（如贵州茅台等）与“片仔癀”等优质标的组成的组合即可。然而，经过五年的发展，这两个曾经被视为“稳赚不赔”的板块却相继出现业绩大幅下滑的情况，尤其是中药板块，多个企业面临收入与利润双降的困境，部分公司净利润甚至出现腰斩式的下滑，令投资者深感投资之难。

以片仔癀为例，其第二季度营业收入同比下降10%，降至22亿元；净利润更是下滑41%，仅为4.43亿元，业绩明显不及预期。

造成片仔癀业绩暴雷的原因是多方面的。首先，集采政策对部分产品产生了一定影响，例如安宫牛黄丸被多地纳入价格治理范围，公司面临“成本+疗效”双重定价压力。其次，2025年上半年，公司化妆品业务收入同比下滑17.01%，心脑血管用药板块收入则大幅下降71.04%。此外，作为片仔癀核心原料的天然牛黄和麝香，近年来价格持续高位运行，导致公司毛利率显著下滑，进一步压缩了盈利空间。

综上所述，尽管中药板块曾被视为A股中的“避风港”，但在政策调整、市场需求变化及成本压力等多重因素叠加下，其盈利能力受到严重冲击，也让投资者重新认识到股市投资的复杂性与不确定性。

业绩大幅下滑

华润三九

第二季度，公司实现营业收入80亿元，同比增长16.8%；但净利润出现大幅下滑，同比下降47%，亏损达5.45亿元。

具体来看，CHC业务收入为79.94亿元，同比下降17.89%，主要受OTC市场竞争加剧、药店客流量减少以及呼吸类药品需求疲软等因素影响。此外，公司并购天士力后进入整合阶段，相关投入增加，新增商誉19.21亿元。同时，昆药集团业绩表现不佳，存在减值风险。销售费用则同比上升18.94%，达到39.39亿元，其中商业推广费用翻倍，进一步压缩了利润空间，导致整体业绩承压。

同仁堂业绩下滑分析

第三，同仁堂。第二季度营业收入基本持平，为45亿元，但净利润同比下降18%，降至3.63亿元。受牛黄、麝香等原材料价格上涨影响，心脑血管类产品的成本同比上升40.24%。同时，安宫牛黄丸市场竞争加剧，叠加消费意愿疲软及销售投入产出比失衡，进一步影响了业绩表现。此外，贴牌产品乱象及质量问题对品牌形象造成负面影响。新增250家门店虽扩大了渠道布局，但由于零售收入同比下降15.12%，整体经营压力加大，导致业绩出现下滑。

核心产品销量下滑

济川药业在第二季度实现营业收入12亿元，较去年同期下降25%；归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元，同比下降42%。公司核心产品中，蒲地蓝口服液因失去医保支持导致销量下滑，小儿豉翘清热颗粒市场表现亦不理想，同时雷贝拉唑钠肠溶胶囊受药品集中带量采购政策影响，市场需求受到一定冲击。上述三类产品合计占公司主营业务收入的近70%，其销售下滑对整体业绩产生显著影响。

太极集团营收净利双降

第五个：太极集团

第二季度营业收入同比下降22%至28亿元，净利润大幅下滑74%至0.64亿元。

受集采政策压价、渠道库存高企导致发货受限等因素影响，叠加流感季需求波动及市场竞争加剧，公司核心产品藿香正气口服液等销售收入下降，整体营收同比减少27.63%。

红日药业业绩大幅下滑

第六家：红日药业

第二季度，公司营业收入同比下降8.5%，降至14亿元，净利润大幅下滑80%，仅为0.18亿元。

核心产品血必净注射液受终端市场需求疲软及竞品产品分流影响，销量出现明显下降；同时，中药配方颗粒业务因行业竞争加剧、价格压力上升，导致收入增长动力不足。

营收净利双降

第七个：九芝堂

第二季度，公司营业收入同比下降24%至4.6亿元，净利润同比下滑55%至0.27亿元。核心产品疏血通注射液因医保报销范围缩减，导致销量明显下降；同时，OTC业务受到价格调控及线上渠道分流的影响，收入同比下降36.05%。此外，公司主要产品中，有9个产品的销量出现下滑，10个产品的售价亦有所下调，整体呈现量价双降的态势，对营业收入造成较大拖累。

业绩大幅下滑原因分析

葵花药业第二季度营业收入同比下降36%至6.5亿元，净利润大幅下滑90%至0.24亿元。

主要原因是前期渠道库存积压，导致库存水平偏高；加之2025年上半年实施发货管控措施，对当期业绩产生不利影响。同时，中药材价格持续上涨以及生产规模缩减，进一步推高了成本，致使毛利率面临较大压力。